2023年,如果出现滞胀,美联储可能会降低利率(美联储保持利率不变或维持至明年底)

2022年上半年,国际市场黄金价格在1月底达到每盎司1780美元的最低水平,3月8日达到每盎司2069美元的阶段性高点,5月16日回到每盎司1786美元的阶段低点;上半年,金价最大涨幅为16.23%,最大跌幅为13.67%。

2022年上半年,国内黄金期货主合约在1月10日达到最低367.12元/克,3月9日达到最高420.74元/克;3月17日,达到388.50元/克的第二低点;第一季度,期货金价最大涨幅为14.60%,最大跌幅为7.66%。

2022年上半年,国际市场白银价格在1月7日触及21.93美元/盎司的最低值,3月8日触及26.90美元/盎司,然后在5月13日触及20.45美元/盎司新低;2022年上半年,白银价格最大涨幅为22.27%,最大跌幅为23.97%。

2022年上半年,国内白银期货主合约在1月7日达到最低4596元/公斤,3月9日达到最高5424元/公斤;5月16日,达到了每公斤4564元的新低;2022年上半年,白银期货价格最大涨幅为18.01%,最大跌幅为15.85%。

另一方面,俄罗斯和乌克兰之间的地缘政治冲突将持续到2022年上半年的三分之二以上,导致粮食、化肥和能源价格进一步上涨,并加剧全球通胀问题。黄金和白银作为传统的抗通胀和风险规避投资渠道,可以发挥其应有的作用。

美联储将抑制高通胀问题放在首位,必须面对市场、公众和美国国会的严重关注。黄金和白银是无息金融产品。央行的加息造成了严重的负面局面。然而,避险需求使得黄金和白银随时可能上涨。因此,不难理解上半年金银的涨跌。

2022年6月1日,美联储发布了一份区域经济调查报告,俗称“褐皮书”。大多数地方美联储辖区表示,他们发现价格继续“强劲上涨”,但三个地区表示,价格上涨“在一定程度上有所缓解”。在其他地区,消费者开始抵制价格上涨,一些消费者选择减少购买量或寻找更便宜的替代品。

美国房地产市场开始降温,木材期货价格跌至去年9月以来的最低水平。目前,芝加哥木材期货已跌至每1000板英尺572美元,自今年年初以来下跌了50%。美国抵押贷款融资巨头房地美Freddie Mac表示,在截至6月16日的一周内,美国30年期固定利率抵押贷款的平均利率上升至5.78%,远高于年初的3.11%,达到2008年11月以来的最高水平。尽管今年前五个月美国大宗商品进口强劲,进口需求不仅在减弱,而且还在急剧下降。

6月1日,摩根大通首席执行官杰米·戴蒙宣布:,在金融会议上发出了警告:“经济风暴就在我们面前。没有人知道这是一场小风暴还是一场“沙风暴”或“超级飓风”“我们最好做好准备;高盛集团Goldman Sachs Group总裁兼首席运营官约翰·沃尔德伦John Waldren也发布了悲观预测,警告称由于一系列冲击,全球经济未来将进入一个困难时期。

6月7日,在最新的《全球经济展望》报告中,世界预测今年全球经济增长率将从2021的5.7%下降到2.9%;他说,全球经济可能会进入“一个长期的增长疲软和通胀上升时期”。世界预计,发达经济体的增长速度将显著放缓,从2021的5.1%降至2.6%,然后进一步放缓至2023年的2.2%;新兴市场和发展中经济体的增长率将从2021的6.6%下降到2022年的3.4%,远低于2011年至2019年4.8%的年平均水平。

6月8日,经合组织将其对2022年全球经济增长的预测从之前的4.5%下调至3%,并预测2023年全球经济增速将进一步放缓至2.8%;它还将38个成员国的通胀预期翻了一番,达到近9%。经合组织表示,世界经济将为俄罗斯和乌克兰之间的冲突付出“沉重代价”,包括增长放缓、通胀加剧以及可能对供应链造成的长期损害。

在5月的利率会议上,美联储决定从6月1日起减少其持有的美国国债、机构债务和抵押贷款支持证券,并发布了一项缩减美联储资产负债表规模的计划。具体减持计划为:2022年6月至8月,每月减持的总限额为300亿美元、175亿美元机构债务和机构抵押贷款证券;自9月以来,国家债务、机构债务和抵押贷款支持证券的月度上限分别增至600亿美元和350亿美元。美联储的削减计划大体上符合市场预期。然而,与上一轮相比,其强度和速度明显更强更快,遏制高通胀的决心更大。

6月15日,美联储宣布将联邦基金利率目标区间从0.75%-1.00%提高到1.50%-1.75%,这是自1994年以来美联储首次将利率提高75个基点。

3月会议后的点阵图与6月会议后点阵图的最大区别在于,一些成员认为2024年可能会降低利率。

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根据美联储6月的点阵,预计2022年、2023年和2024年的联邦基金利率中值将分别升至3.4%、3.8%和3.4%,预计2024年利率将下调。

鲍威尔表示,美联储拥有恢复价格稳定所需的工具。美联储必须降低通胀,以帮助创造更多就业机会。他认为,目前的情况非常明显。劳动力市场极其紧张,通货膨胀率过高。鲍威尔说,数据显示,短期通胀率仍然很高,但中期通胀率将大幅下降。通胀预期依然存在。通胀预期是此次75个基点加息的一个重要因素。他认为,长期预期表明美国通胀将大幅下降。保持长期通胀预期较低很重要。美联储将“毫不动摇地”将其通胀预期定为2%。

随着美联储Federal Reserve提高利率,各种期限的美国债券收益率继续上升,但金价并未大幅下跌。其中,两年期美国债券和10年期美国债券的收益率多次出现反转,这是美国经济衰退的迹象。黄金再次显示了避险投资的价值。当美联储Federal Reserve大幅加息引发股市暴跌,波动性指数迅速上升时,金价显然起到了避险投资渠道的作用。

受俄罗斯和乌克兰冲突中供应链的影响和干扰,相关商品大幅增加。受影响最大的品种包括原油、有色金属、天然气和一些农产品。这些商品受到俄罗斯和乌克兰局势的影响,其波动显著放大。与标准普尔、农业和原油以外的其他资产相比,黄金今年的收益率最高。

黄金在地缘政治危机中再次扮演了风险规避的角色。与其他大宗商品不同,地缘政治风险的上升和全球风险资产的日益波动是金价上涨的主要驱动力。此外,对商品通货膨胀造成的持续高通胀的担忧也是关键因素之一。与除债券外的其他资产相比,今年黄金的波动性最低。

2022年3月,全球黄金ETF净流入为187.3吨,约118亿美元,资产管理规模增长5.3%。总资产规模仅略低于2020年8月创下的2403亿美元的记录。尽管3月股市大幅反弹,美元表现强劲,但全球黄金ETF仍实现了2016年2月以来的最强月度流入。3月,所有地区的资本流入均为正值,但北美和欧洲的黄金ETF基金主宰了整个市场。

随着3月份投资需求的快速增长,黄金ETF第一季度的流入量也达到268吨,为2020年第三季度以来的最高水平。亚洲是第一季度唯一的流出地区。

2022年黄金ETF的流入量为166亿美元,远远超过2021 91亿美元的流出量。目前,全球黄金ETF总头寸为3835吨,仅比2020年10月3909吨的历史月末峰值低73吨;资产管理规模为2397亿美元,几乎与2020年8月2402亿美元的资产管理记录相同。2022年的特点是来自欧洲和美国的黄金ETF基金持续强劲流入。虽然亚洲黄金交易所买卖基金在2021实现了两位数的增长,流入近15亿美元,但到2022年,流出已超过8.8亿美元。在2021持续流入并增长45%后,美国低成本黄金ETF的增长势头继续。它没有受到金价的影响,今年增加了约14.6亿美元。

与黄金ETF一样,白银ETF的头寸与白银价格密切相关。由于白银价格的无序波动,白银ETF的波动幅度小于白银价格的波动幅度。白银和黄金共同构成了一个安全的投资渠道。在2020年白银价格大幅上涨后,白银ETF已成为保护投资真实价值的最佳避风港之一。

美国经济早已陷入债务深渊。1958年,美国的债务为2800亿美元。然而,到2022年6月11日,美国的公共债务已达到30.5万亿美元。到5月底,美国的实际广义印钞量已达到35万亿美元。

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自20世纪80年代以来,美国的债务水平平均每八年翻一番。根据这一趋势,到2030年,美国债务可能达到60万亿美元,可能超过美国GDP的近250%。面对通货膨胀,预计美联储当前的加息周期不会超过200个基点。2023年,如果出现滞胀,美联储可能会降低利率。届时,美联储可能重启美元印刷机并再次实施量化宽松,美国债务货币化将变得更加严重。这就是美国债务经济模式的恶性循环。

根据美国财政部5月16日发布的国际资本流动报告,至少有19个国家大量出售了美国国债。特别是,作为美国国债的最大海外持有人,日本在3月份卖出了前所未有的739亿美元美国国债。美国的一些分析师认为,日本正在以闪电般的速度出售美国债券。当美国的传统经济盟友日本、以色列和澳大利亚开始做空美国债券时,美国债券似乎不可避免地陷入了困境。


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